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　　整体的大逻辑大家也比较关注，就是AI算力的持续需求。我们说AI这个环境对于国内缺什么，国内缺的就是芯片，国外缺什么？国外缺的是算力。那么，算力在国内的硬支撑是什么？还是由这些科创公司提供的算力支撑。也就是说，在海外整体资本支出大力投入，包括以全球的CSP资本开支按季度持续上行，2025年Q3海外四大CSP的资本支出合计环比增速达到10%，这一点有望推动国产算力的业绩持续释放，利好科创板这部分的电子行业公司。

　　从源头来看，中国不再是简单的加工或者处理环节。在全球创新药产业链中，尤其是在源头的创新端，中国已经逐步跻身全球第一梯队。根据医药魔方统计数据，2015年中国药企自研的FIC药品仅9个，在全球占比仅有9%；到2024年已经达到120个，在全球管线%，仅次于美国。而BD交易也持续火热，中国创新药更能开启全球化的浪潮。中国创新药在全球的竞争力已经获得了国际的认可。本土创新药的国际化是大势所趋，无论是自主出海还是对外授权（License-out）模式都迎来蓬勃发展的新阶段。这一点我们通过下图BD交易金额的持续上升可以得到明显的感受，尤其是2025年Q1到Q3的陡升。