星空体育,星空体育官方网站,星空体育APP下载

　　与金融市场协会（SIFMA）统计，美国国债的投资者结构发生了显著变化：国外和国际机构（如国际货币基金组织）持有的占比由2014年末的49.25%降至2025年第二季度末的34.53%，而基金投资机构（共同基金和养老基金）的持有占比由同期的14.03%升至21.70%，个人投资者占比由1.65%升至10.25%。国外和国际机构对于利率变化不太敏感（提供廉价的资金来源），但基金公司和个人投资者则非常敏感。换言之，海外机构购买意愿不强，国内基金又十分挑剔，美国联邦政府发债成本必然偏高。

　　美联储三次降低联邦基金利率，中长期利率却居高不下，迫使美国财政部增加短期国债发行。2025年1-11月，美国财政部共发行了23.46万亿美元的短期国债（期限在52周以内的债券），高于上年同期的22.59万亿美元，也高于2023年全年的19.18万亿美元。一月期、两年期、五年期的国债收益率分别由2024年12月31日的4.279%、4.236%、4.378%降至2025年12月31日的3.63%、3.475%、3.722%，与联邦基金利率变化大体一致；2024年末，十年期、二十年期、三十年期国债收益率分别为4.572%、4.860%、4.785%，而2025年末，三种期限的国债收益率分别为4.177%、4.789%、4.841%，变化较小，且三十年国债收益率高于2024年末水平。

　　美国商品市场表现一般，但却十分惊艳。彭博商品指数由2024年末的98.7611点升至2025年末的109.69点，即涨11.07%。但主要大类商品价格表现迥异。黄金价格（主力期货）由2024年末的2641美元/盎司飙升至2025年末的4357.10美元/盎司，即大涨64.98%；白银价格由同期的29.242美元/盎司狂飙至70.896美元/盎司，即暴涨142.45%，再次创造了市场神话。作为国际重要的交易商品，布伦特原油和得克萨斯西部轻质油价格（主力期货价格）分别由2024年末的74.64美元/桶和71.25美元/桶降至2025年末的60.91美元/桶、57.42美元/桶，即跌18.39%、19.41%。

　　或研究生教育的相当一部分家庭陷入债务困境，其占比由2021年的34%升至2025年的43%，尽管他们年均收入由5.5万美元上升至7.6万美元。据美国海关与边境保护局（CPB，U.S. Customs and Border Protection），2025年1月20日至12月15日期间，关税收入超过2000亿美元。谁来为关税买单？答案是广大美国居民。许多机构预测，2026年物价还会上涨，所谓的“对等关税”效应会逐渐显露出来。从历史数据看，净出口贸易对经济增长的贡献波动较大，不太可能持续支持经济增长。基于前三季度数据，AI投资支撑了美国固定资产投资的半壁江山，但投资规模明显减弱。AI投资已不再受投资者待见。

　　市场会面临新的挑战。从估值看，美国股票价格足以与英国铁路革命（十九世纪中叶）和二十世纪初的互联网时代相提并论（按市盈率计算），市场调整不可避免。在宏观经济环境恶化的情况下，2026年第一季度，美国市场难有大作为，投资者期盼美联储新任主席“救场”，而后半年，中期选举将影响美国股票市场走势。总体而言，市场面临的挑战大于积极因素。2026年，美国股票市场面临较多不确定因素，最致命的场景包括：美国就业市场低迷持续，经济步入衰退期；长期利率攀升（如超过5%）；通货膨胀居高不下；中期选举有利于；美联储货币政策效果趋弱。经过三年的连续上涨，2026年美国股票市场应进入盘整时期，标准普尔指数可能会下跌20%左右。其他市场，由于通货膨胀形势不确定，美联储政策操作预计会十分谨慎，中长期利率在现有基础上可能将略有下跌；美元汇率继续承受贬值压力，若贬值6%也算正常；黄金价格经过一段盘整期后仍有上涨空间，目标价为5000美元/盎司；美国原油价格疲态难以改变；比特币等加密货币或出现较大震荡，幅度可能在6美元之间。